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避险情绪再燃:黄金剑指1600美元 日元美债或接力

2020年4月28日 - 美高梅正规网址

T+- (原标题:避险情绪再燃: 黄金最硬核 日元、美债或接力)
黄金成为今年最瞩目的避险资产,伴随全球贸易局势多变,黄金价格一路攀升,8月26日,黄金现货价格已经冲破1550美元/盎司,再度刷新6年来的新高,沪金主力合约涨停,黄金现货今年的涨幅已经超过20%。除了黄金之外,日元今年的表现也十分亮眼,今年美元较日元已经下跌3.5%,而美债收益率大幅下行,债市已经牛市冲天。黄金剑指1600美元这是近6年来,黄金最扬眉吐气的时刻。“以前金价是一天调两次,但是近期金价波动太快,我们已经改成每波动1元就调整一次。”广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚在接受21世纪经济报道记者采访时表示。对于黄金未来的表现,朱志刚认为“涨”就一个字。沪金主力合约1909周一(8月26日)触及涨停,最高至355.6元/克。金价一路上扬,多头的情绪已经被燃爆,全球最大的黄金ETF——SPDR进入8月以来,除了8月8日和8月13日出现净减持之外,其余时间均是在加仓,累计加仓37.29吨,目前持仓量已经达到859.83吨。“黄金现在已经涨疯了,此前1450美元/盎司的时候,从技术层面上来看,具有一定的阻力,我曾预测会有一波中级调整,目前看,非但没有出现明显的回调,而是直线飙升。于是在1500美元/盎司附近我试探性做多,没想到金价上涨的幅度和速度还是远超我想象。”资深黄金投资人林荣告诉21世纪经济报道记者,他从2008年开始就职业炒金。跟随黄金上涨,白银本周一也表现强势,盘中一度上冲至17.768美元/盎司,虽然表现略逊于黄金,但是今年也累计上涨了14%。虽然黄金近期“步步高”,但是不少分析师认为黄金的行情仍没有走完。高盛就认为,1500美元/盎司水平对黄金而言,只是一个开始,未来6个月金价有望涨至1600美元/盎司关口。该行报告表示,如果市场对全球经济增长的担忧继续,那么基金经理们会在投资组合里大量配置黄金ETF,继而进一步推高金价。“黄金ETF近期出现了2016年那种强劲的动能,并且短期这种动能将持续。”美银美林分析师Michael
Widmer表示,未来两年黄金有望涨至2000美元/盎司。受到全球央行转鸽的推动,金价的上行将能够持续。“我们认为美联储还将进一步降息,其它国家也会转向宽松政策。”瑞银集团和花旗集团也都看涨黄金,认为金价能涨至1600美元/盎司水平。不过,中期研究院高级研究员汤林闽仍然提醒谨防短线波动,他认为:“今日黄金主力合约突破高位,几乎都是依靠国际经贸局势超预期紧张而提前释放。在全球经济趋黯以及美联储降息预期未显著增强前,该点位的稳固性尚不十分充分。建议中长线多单可先逢高止盈离场;同理,短线投资者则建议观望,不建议追高。但中长期看好金价的逻辑不变,待金价回调后,中长线投资者仍可逢低进场做多。”日元、美债表现良好除了黄金之外,避险资产全线上涨。作为避险币种之一,日元8月26日再度拉升,美元兑日元盘中一度跌至1:104.465,而今年年初的时候,这个比值还在1:112附近。分析人士指出,金融市场近期可能走势艰难,投资者可能将资金从股市转移至风险较低的资产,如债市、金市和避险货币。“投机客很早就入市,令美元兑日元承压,”大和证券驻东京的外汇策略师Yukio
Ishizuki称,“事实表明,投机客变得有些疯狂。”根据高盛集团的数据,寻求避险资产的投资者,应该会发现日元已成为比黄金更便宜的选择。包括Alessio
Rizzi在内的策略师在一份报告中指出,黄金价格的波动升高,使得黄金这个传统避风港的看涨期权比日元的看涨期权更加昂贵。他们表示,“目前黄金期权隐含流动率和看涨期权价格偏高,买入日元的买权似乎很有吸引力。随着黄金仓位变得更重,策略上,日元可能是更具吸引力的避险资产。”与此同时,美国10年期国债收益率跌至1.475%下方,为2016年7月以来新低。同期,美国3个月期国债收益率报1.971%;美国2年期国债收益率报1.457%。国债收益率走低,刺激美国债券市场,其一直以来都是避险资金偏爱之地。受消息面影响,避险情绪升温,交易者纷纷涌入债券市场,美国国债收益率随即下跌,抹去此前涨幅。汤林闽认为,美债避险逻辑如下:一旦避险情绪上涨,国际市场首选的避险资产一般都是美元,而美元避险资产典型就是美债。但是如果避险情绪是源于对美国的避险,那情况就会不同,美元会大跌,贵金属、非美避险货币(典型日元)就会成为首选从而大涨,美债反而受青睐度会次于这些资产。但是对美国的避险还有一种特例,就是如2008年国际金融危机那样,危机起源是美国,开始是美国次贷危机,美国受到很大损害,美元资产一度遭到抛售,对美债的信心也一度下降很多。但是当危机蔓延开后,次贷危机变成国际金融危机,世界各国都遭受严重冲击,这个时候,反而美国、美元体现出了相对强势,美元、美债又受到青睐。虽然避险依然针对美国,但是美元资产受到的青睐度却提高了,导致资金回流美国。鹏华全球高收益债基金经理尤柏年表示,二季度以来,美债收益率大幅下行。在无风险利率的带动下,海外债市场整体获得平稳上涨,以彭博巴克莱指数衡量,二季度中资美元债总体上涨2.37%,而今年以来中资美元债总体上涨了8.56%,成为欧债危机以来最佳半年度表现。展望未来1美高梅正规网址,~2个季度,尤柏年认为,年初市场上涨的投资逻辑没有发生根本性的变化:海外债市场仍然具有较高的信用利差、全球央行仍处于从紧缩向宽松的转身过程当中、海内外的资金仍然在向中资美元债市场聚集(在中国债券入了彭博指数后,海外投资者对于中国名字的债券关注度也在逐渐上升)。从一级市场的表现也可以看得出,市场对于高等级和高收益中短久期新发券的投资热度不减,除了小部分定价较窄的新券之外,新券整体二级市场表现都不错,反映了市场需求仍然非常坚挺。

8月5日,在岸、离岸人民币双双破7的消息引起了市场的广泛关注。上午9时16分左右,离岸人民币对美元跌破“7”关口,最低贬值至7.0421,较上一交易日6.9764的收盘价和今日6.9778的开盘价大跌超过600点;受此带动,开盘后9点32分左右,在岸人民币兑美元汇率也迅速跌破7关口,最高报7.0424。人民币贬值破7的消息迅速引起市场恐慌,两市呈现普跌格局,成交量依旧低迷。截至收盘,沪指跌1.62%,报收2821点;深成指跌1.66%,报收8984点;创业板指跌1.63%,报收1531点。沪股通全天净流出21.7亿元,深股通全天净流出8.94亿元。如何对冲人民币贬值和全球股市震荡?有两类资产值得关注。1、美元债QDII基金在人民币贬值的大背景下,投资者对于境外资产的配置需求也越来越大,其中中低风险的美元债是较好的投资工具,投资者也可以借助美元债QDII基金进行参与。美元债基金,即以美元债券为主要投资对象的QDII基金。该类基金一般分为人民币、美元现钞、美元现汇三类份额,其申购赎回也分别以人民币、美元现钞、美元现汇来操作。其中人民币份额在计算基金净值涨跌幅时,需要将以美元计价的标的资产收益再乘以人民币兑美元中间价。因此,该类基金的风险收益同时受汇率和投资标的的双重影响。从汇率来看,在人民币贬值而美元指数刚刚创下近2年新高的背景下,假设美元能持续维持相对人民币的升势,美元债基金就可以从人民币汇率的波动中获益;另一方面,从美元债QDII基金的投资标的来看,目前美国10年期国债收益率仅有2%左右,并且长期利率下调的空间很大,投资美元债也可以充分享受债券市场上行下美元债券持有到期的票息收入和债券交易带来的资本利得。据wind数据统计,截至目前全市场共有24只美元债QDII基金,但普遍规模较小,仅有10只规模超过2亿元,且由于国内QDII额度的限制多处于单日限购状态,限购额从1万元到千万元不等。以博时亚洲票息人民币为例,该基金成立于2013年2月,以中/港资企业在香港市场发行的高息美元债为核心标的,是目前市场上规模最大的美元债QDII基金(22.27亿元)。博时亚洲票息的业绩表现也十分突出,截至2018年末该基金过去十年的平均年化回报为7.49%,近一年收益率为9.65%,同类排名突出。海富通美元收益QDII基金则是目前市场上唯一一只上市交易的美元债基金。该基金成立于2016年11月,2017年2月上市交易,根据其2019年二季报披露的信息来看,该基金在二季度卖出了部分短期限债券并投资于永续债以提高收益率,同时拉长了部分高收益房地产债久期,并将投资组合分散投资于不同的行业和发行人,以降低政策风险和个别发行人的负面风险。基金经理陈轶平对美元债的后市十分看好。陈轶平表示,在一季度强势反弹后,美元债市场稍有休整,并于二季度进一步走强,具体来看,在中美贸易摩擦不断升级的影响下,信息科技板块尤其是硬件制造商发行的美元债表现不佳,而受一级新发影响,资产管理公司发行的美元债规模扩大,国企债券表现突出。展望后市,在经济增长放缓及货币政策稳健宽松的背景下,今年的利率风险较低。受贸易关系长期紧张的影响,美国国债收益率已位于较低水平,我们将密切关注拉长久期的机会。鹏华全球高收益债的基金经理对中资美元债表示了乐观的态度。尤柏年认为,从一级市场的表现可以看得出,市场对于高等级和高收益中短久期新发券的投资热度不减,除了小部分定价较窄的新券之外,新券整体二级市场表现都不错,反映了市场需求仍然非常坚挺。这些积极的因素目前来看仍将延续,未来1~2个季度之内中资美元债市场的确定性还是相对较高。2、黄金ETF对冲人民币贬值,另一大法宝便是黄金。上周四,美联储的“鹰派”降息一度让黄金大挫。但在周五加征关税和今天人民币破7的推动下,自带避险保值属性的黄金再度迎来大涨。截至发稿前,沪金期货主力合约涨停,涨幅达3.99%,报334元/克;现货黄金震荡走强,突破两周前高位,一度触及1459.83美元/盎司,创2013年5月以来新高;黄金板块个股全线爆发,恒邦股份、银泰资源、金洲慈航、山东黄金集体涨停。如何分享黄金大涨带来的收益,最简便、最适合普通人的就是购买黄金ETF及其联接基金。黄金ETF的跟踪标的是上海黄金交易所上市交易的黄金合约(AU9999),约90%以上的资产都投资于该黄金合约,因此黄金ETF的走势与AU9999保持了高度的一致。截至目前,全市场共有4只黄金ETF,其中华安黄金ETF是目前规模最大的一只,截至8月2日收盘的最新份额为18.95亿份,相比二季度末的规模有小幅增加。从收益率来看,4只黄金ETF相差不大,近一年的基金净值涨幅均超过了19.5%。但对于金价后市的走势,机构们却呈现出不同的看法。国泰君安证券认为,美联储降息后金价极大概率迎来大级别行情。第一目标仍然看到1520美元/盎司,未来的走势将取决于美国经济的衰退程度,同时可以看到,上周金银比快速由92.5修复至89.1,我们认为这是由于金融属性快速提振导致的,往往预示着贵金属主升浪的开启,未来修复仍将继续。国泰基金则对黄金当下的高位有一定的担忧。国泰基金表示,COMEX黄金指数已经累计上涨了13%,目前黄金指数点位已经达到了近6年来的一个高点。但从驱动角度来看,这一波的黄金上涨驱动力有两个:全球制造业衰退所引发的降息潮+各种风险事件的避险需求。后续,这两个投资逻辑或许会持续。

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