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流动性现暖冬:明年1月降准预期加强 跨年“不差钱”

2020年4月22日 - 理财知识

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跨年“不差钱”  来源:21世纪经济报道  按照往年市场惯例,跨年资金流动性偏紧是普遍现象。但临近年末,今年的资金面依然处于暖冬。  12月25日,虽然央行当日暂停公开市场操作,净回笼400亿元,但多期限Shibor仍然下跌,隔夜期限下行17.1BP报0.943%,跌破1%,步入年末“0时代”,创7月5日以来的新低。  市场人士普遍认为,今年跨年资金面是五年来最为宽松的。  21世纪经济报道记者从某城商行资金交易员处获悉,12月中下旬以来,资金面一直维持适度宽松,机构基本都是出资金的需求。从收资金的报价看,该行3个月利率在3.45%,6个月约3.55%,1年期在3.75%,比去年同期低了大约100个BP。  交易员普遍反馈,今年跨年的资金面预期更为乐观,2020年春节提前,按目前预期看,大概率平稳跨年。  流动性合理充裕  事实上,央行自2018年以来对流动性管理的工具逐渐丰富,通过长短期货币政策工具的组合,维稳资金面。从货币政策和流动性的预期表述上,不难判断市场流动性的走势。  近日中央经济工作会议提出:“稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。”  保持流动性合理充裕的表述,为今年末资金面宽松作出预告。  12月初,年底流动性趋紧的信号初现,各时段Shibor有所上升。参照以往年末资金面的情况,不少机构原先预计流动性紧张或将延续,至明年1月份有所缓解。但随后央行在12月的公开市场操作,维稳力度超出市场人士的预期。  Wind数据显示,12月央行共计开展6800亿元的逆回购操作。同时,因月初和月中的MLF到期,央行超额对冲,12月至今净投放共计8064亿元。  不同于以往,今年末资金面宽松,在价格上也有调降。  12月18日,央行时隔20日重启逆回购操作,并启用了14天期逆回购,中标利率较此前下调5个基点。  东方证券分析师唐子佩在研报中指出,14天期逆回购4年来首次下调5BPs,事实上是跟随前期7天利率、LPR利率MLF利率、7天逆回购利率调降的步伐。而此次逆回购规模为5500亿元,主要是为了满足年底的资金需求,应对缴税高峰期的到来,通过加大公开市场流动性,保证年底总量宽松,稳定市场利率并进一步降低银行负债成本。  明年1月降准预期加强  不同于往年市场对利率处于历史低位、仍存上行空间的判断。今年下半年以来,风向明显转变。随着货币增速和潜在经济增速下行,经济发展进入“新周期”,市场人士多数认为,利率不存在持续上行基础。  降低实体经济融资成本仍是货币政策主要目标之一。目前,政策利率处历史高位,存在调降空间。降低MLF利率,从而引导LPR继续下降,或将成为主旋律。  从目前市场预测情况看,2020年1月央行或再次降准,对货币政策进一步放松。  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林指出,从近几年的降准频次来看,央行不会单纯因为春节来临而降准,但考虑到2020年“提前批”专项债将于1月上旬发行,央行大概率会在1月初降准。  苏宁金融研究院高级研究员陶金表示,预计明年1月份将实施定向降准,同时存在全面定向降准的概率,一方面继续保持银行体系流动性,另一方面注入定向流动性,增强货币传导到信用和实体经济的实际效能。  按此预测,2020年春节将在1月份到来,在降准的乐观预期下,资金面平稳跨年的概率进一步增强。  此外,从全球流动性环境看,随着国际上大部分国家的货币宽松政策的实施,全球流动性普遍宽松,并提振股市、债市,不少投资者持乐观情绪。  但针对市场近期的乐观情绪,摩根士丹利近日却发出警告,称投资者应密切关注美联储对于市场流动性注入的变化,其中关键的时间点将是明年4月。摩根士丹利跨资产分析师Andrew
Sheets称,预计美联储将维持现在向市场注入流动性(自身资产负债表的扩张)的操作到明年4-5月。  随着全球货币政策的转向,是否会对中国货币政策产生影响,还待进一步观察。

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